ЗАКАЗАТЬ ЗВОНОК
+7 (3955) 586-066
trust@catrust.ru
Morning Bulletin. Российский рынок акций
Вчера российский рынок акций шел вниз, так как инвесторы сторонились рискованных активов: Настроение глобальных инвесторов в начале недели было весьма пессимистичным – ясной картины в отношении масштаба последствий эпидемии на китайскую экономику и глобальный рост так и не появилось. Российский рынок акций вчера снижался – индекс РТС опустился на 0,8% до 1 505 пунктов, а индекс Московской биржи снизился на 0,9% до 3 058 пунктов, следуя динамике европейских (индекс StoxxEuro600 снизился на 0,2%) и азиатских бирж. Курс рубля оказался устойчивым и не изменился (64,13 руб./долл.), тогда как цены на нефть консолидировались около минимумов пятницы – цена Brent потеряла 0,7% до 53,40 руб./барр.
Российский рынок акций сегодня будет следовать динамике мировых бирж: Мы ожидаем, что сегодня российский рынок акций будет следовать трендам на мировых биржах и немного вырастет, хотя акции горнодобывающих компаний могут находиться под небольшим давлением на фоне планов Минфина повысить налог на добычу полезных ископаемых для горнодобывающих компаний. Мы также хотим обратить внимание участников рынка на то, что глобальные инвесторы могут недооценивать масштаб эпидемии коронавируса и ее влияние на китайскую экономику. Количество летальных исходов в результате эпидемии продолжает увеличиваться; Всемирная организация здравоохранения (ВОЗ) предупредила, что эпидемия может выйти за пределы Китая. Между тем, китайские предприятия пытаются договориться с властями о возобновлении производства после продолжительных выходных в связи с празднованием Китайского Нового года, что указывает на возможные перебои в мировой цепочке поставок.
Джон Волш: jwalsh@alfabank.ru (Стратегия)
Яндекс: прогноз финансовых результатов за 4К19: ухудшение рентабельности; в центре внимания – перспективы роста и рентабельности на 2020 г.
Компания Яндекс (YNDX US, O/W, $48.3 TP) в эту пятницу, 14 февраля, представит финансовые результаты за 4К19. Согласно нашему прогнозу, выручка достигнет сезонного максимума и, как следствие, выручка по итогам 2019 г. может достичь верхней границы прогнозного диапазона. В то же время интенсивные инвестиции в сегмент беспилотных автомобилей со стороны Яндекс.Такси, запуск продаж устройств, размывающих рентабельность, а также рост расходов на сегмент Эксперименты могут оказать давление на рентабельность. Тем не менее, это не должно стать негативным сюрпризом, так как компания упоминала об этом в ходе последней телефонной конференции. В центре внимания инвесторов, по всей вероятности, будет прогноз на 2020 г. Консенсус-прогноз агентства Bloomberg сейчас предусматривает рост выручки на 30,5% г/г. Что касается рентабельности, рынок будет ждать прогноза об перспективах ее улучшения в сегментах такси, медиа и экспериментов.
Результаты Яндекса за 4К19 должны продемонстрировать продолжающийся сильный рост выручки (хотя он органически замедлится до 33,5% г/г с 39,3% г/г за 9М19) до сезонного пика в 51,9 млрд руб. Таким образом, выручка за 2019 г. (175,6 млрд руб., +37,5% г/г), вероятно, достигнет верхней границы прогнозного диапазона (+36-38% г/г). Как и в предыдущие кварталы, основным источником выручки будут сегменты Поиск, Такси и Эксперименты:
- По нашей оценке, выручка от онлайн рекламы вырастет на 18% г/г (что немного ниже, чем за 9M19) до 34,7 млрд руб., так как Яндекс продолжал отвоевывать долю поиска на мобильных платформах у Google (+4,1 п.п. г/г до 51,6%);
- Выручка сегмента такси, вероятно, достигнет максимума за квартал и составит 11,9 млрд руб. (+72,3% г/г и 24% к/к), отражая продолжающуюся сильную динамику сегментов такси и доставки еды. В 4К19 компания должна продемонстрировать стабилизацию годовых трендов в сегменте такси (учитывая отсутствие эффекта Чемпионата мира по футболу FIFA-2018 в 4К18). Мы ожидаем, что количество поездок вырастет на 42% г/г (против 58% в 3К19), а средний чек – на 7,5% г/г.
Рентабельность: 4К19, судя по всему, был капиталоемким кварталом во всех сегментах бизнеса, за исключением классифайдов. По нашей оценке, рентабельность сегмента Поиск (включая интернет вещей) составит 45,2% (не изменившись в годовом сопоставлении и снизившись на 4,4 п. п. в квартальном сопоставлении) на фоне крупных расходов на маркетинг в связи с продажами устройств (после запуска Яндекс.Станции Мини в октябре прошлого года) и видео-сервисов (канал Яндекс.Эфир). Рентабельность сегмента такси сохранится на низком уровне, так как EBITDA сегмента почти полностью реинвестирована в стартапы – доставку еды, проект Яндекс.Лавка и развитие беспилотных автомобилей (расширение парка автомобилей, исследовательский центр в Израиле). В классифайдах мы ожидаем восстановления рентабельности до 24% (с -0,5% за 9М19), так как этот сегмент миновал стадию максимальных затрат на маркетинг в 3К19. Сегменты медиа и экспериментов остаются очень капиталоемкими, и их рентабельность будет находится в зоне отрицательных значений – -55% и -31%, соответственно. В целом мы ожидаем, что EBITDA Яндекса составит 14,1 млрд руб. в 4К19 (при рентабельности 27,1%, то есть на самом низком уровне за последние 8 кварталов) до учета разовых статей. Яндекс признает разовый расход, связанный с финансовыми и юридическими консультационными услугами на создание новой схемы корпоративного управления. Мы полагаем, что основная часть указанной на эти цели суммы в $12 млн придется на 4К19.
Анна Курбатова: akurbatova@alfabank.ru (Старший аналитик)
Олеся Воробьева: oovorobyeva@alfabank.ru (Аналитик)
НЛМК: прогноз финансовых результатов за 4К19 по МСФО: слабые результаты, соответствующие динамике по отрасли
Компания НЛМК (NLMK: LI; ЫШЕ РЫНКА; РЦ $27,6/ГДР) завтра представит финансовые результаты за 4К19 по МСФО. По сообщению компании, общий объем продаж за квартал вырос на 4% к/к. Также выросли продажи готовой продукции в 4К19 на фоне завершения ремонтных работ на доменной печи и кислородном конвертере на производственной площадке в Липецке в 2019. Продажи североамериканского дивизиона упали на 14% к/к, тогда как продажи в Европе опустились на 5% к/к. По нашему прогнозу, EBITDA в 4К19 будет под давлением слабой конъюнктуры цен на сталь на российском и зарубежных рынках. Мы сохраняем позитивный взгляд на НЛМК и отмечаем сильную финансовую позицию. Мы ожидаем высокого коэффициента дивидендных выплат (превышающего СДП) при дивидендной доходности на уровне примерно 12% на годовой основе (и примерно 3% на основе результатов за 4К19). Акции НЛМК остаются нашим фаворитом в российском сталелитейном секторе. Мы предполагаем обнадеживающий прогноз на 1К20 на фоне восстановления цен на сталь и высокой степени устойчивости бенчмарков на железную руду к макроэкономическим и геополитическим новостям, а также новостям, касающимся вспышки эпидемии коронавируса.
Основные прогнозные показатели мы приводим ниже:
- По нашему прогнозу, выручка составит $2,3.
- По нашему прогнозу, EBITDA составит $ 452 млн. Поддержку показателю может оказать снижение цен на уголь, так как НЛМК не интегрирована в производство угля.
- Чистая прибыль без учета разовых статей по нашим ожиданиям составит $224 млн
- В ходе телефонной конференции за 3К19 компания прогнозировала капиталовложения на уровне $1 млрд по итогам 2019 г. Как и в случае с конкурентами, мы ожидаем переноса некоторой части капиталовложений на 2020 г., что окажет поддержку СДП за квартал. Согласно нашим прогнозам, СДП составит примерно $200 млн. Квартальные дивиденды, на наш взгляд, могут оказаться намного выше СДП на фоне изменения правила по капиталовложениям и ограничения их уровнем $700 млн.
Компания проведет телефонную конференцию в 9:00 по времени Нью-Йорка/ 14:00 по времени Лондона и в 17:000 мск.
Телефонные номера для участия мы приводим ниже:
Для звонков из США: +1 334-777-6978 (местный номер) / 800-367-2403 (бесплатный номер) Для звонков из Великобритании: +44 (0)208 089 2860 (местный номер) // 08007563333 (бесплатный номер) Для звонков из России: +7 499 609 1260 (местный номер) / 88001003687 (бесплатный номер)
Пароль ID: 4293086
АЛРОСА: результаты продаж за январь 2020 г.; ПОЗИТИВНО АЛРОСА
(ALRS: RX; выше рынка; РЦ 87,8 руб./акцию) представила, на наш взгляд, позитивные результаты продаж за январь. Совокупные продажи алмазно-бриллиантовой продукции выросли на 11% м/м и на 44% г/г на фоне устойчивого спроса в период праздников. Мы хотим отметить рост объемов продаж бриллиантов на 335% г/г, в том числе и на фоне интеграции в АЛРОСА смоленского завода “Кристалл”. Объемы продаж De Beers в январе продемонстрировали самый высокий уровень за последние девять месяцев – компания продала алмазов на сумму $545 млн. По данным некоторых источников, De Beers повысила цены на некоторые категории своей продукции. Между тем главным драйвером спроса остаются американские покупатели. Согласно результатам опроса Национальной федерации розничной торговли США, расходы на покупку подарков по случаю Дня Святого Валентина, по прогнозам, вырастут на 32% г/г. Примерно 21% опрошенных сообщили, что они будут покупать ювелирные украшения, а общие расходы на эту категорию подарков составят $5,8 млрд. В Китае, втором по важности рынке, продолжается борьба с коронавирусом. Временное закрытие предприятий в связи с празднованием Китайского Нового года и карантин, накладывающий ограничения на туризм, оказывают давление на покупательную активность населения. Международная выставка ювелирных украшений в Гонконге перенесена на май. Похоже, что процесс пополнения запасов в этом году может растянуться. Мы сохраняем осторожный оптимизм, так как неопределенность по поводу влияния коронавируса на розничные продажи ювелирных украшений может сдерживать потенциал роста акций.
ММК: возгорание в листопрокатном цехе #5: НЕЙТРАЛЬНО
Как сообщает MMK (MMK: LI; ВЫШЕ РЫНКА; РЦ $9,8/ГДР), в субботу, 8 февраля, в листопрокатном цехе #5 произошел пожар. В связи с происшествием работы на площадке будут приостановлены на 6-9 месяцев, что эквивалентно до 450 тыс. тонн дополнительных объемов производства. Компания подтвердила, что происшествие сильно не повлияет на производство и объемы продаж стального проката. Увеличение объемов производства на холоднокатаном Стане 2500 и замена продаж стали с покрытием и холоднокатаного проката на горячекатаный (в диапазоне от 160 тыс. т до 270 тыс. т) нейтрализует последствия возгорания в листопрокатном цехе #5. Таким образом, влияние этого события на годовую EBITDA оценивается в диапазоне $10 млн до $20 млн в зависимости от фактической продолжительности ремонтных работ и структуры продаж компании. Мы считаем новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций компании.
Борис Красноженов: bkrasnozhenov@alfabank.ru (Начальник аналитического отдела)
Юля Толстых: yatolstyh@alfabank.ru (Аналитик)