ЗАКАЗАТЬ ЗВОНОК
+7 (3955) 586-066
trust@catrust.ru
Morning Bulletin
Вчера мировые рынки акций двигались вверх; индекс РТС преодолел отметку 1 000 пунктов: Российский рынок акций вчера по итогам дня вырос – индекс РТС повысился на 3,6% до 1 017 пунктов, вновь преодолев отметку 1 000 пунктов, а индекс Московской биржи опустился на 1,5% до 2 489 пунктов; Европейские рынки акций во второй половине дня также шли вверх (индекс StoxxEuro600 повысился на 2,6%), так как внимание инвесторов было обращено на пакеты стимулов на борьбу с эпидемией. Курс рубля после четырехдневного ослабления укрепился на 1,0% до 77,46 руб./долл. Цены на нефть были неустойчивы, и по итогам дня Brent подешевела на 3,8% до 26,34 руб./барр. При этом волатильность на нефтяном рынке сохраняется. Цены Brent временно закрепились в диапазоне $26-27/барр.
Российский рынок акций сегодня, вероятно, будет снижаться накануне длительных выходных на следующей неделе: Мы ожидаем, что сегодня российский рынок акций будет испытывать давление распродаж на фоне снижения цены на нефть. Кроме того, мы ожидаем, что некоторые инвесторы будут закрывать свои позиции накануне продолжительных выходных – Владимир Путин объявил следующую неделю нерабочей. Рынки будут открыты, и наши публикации продолжатся. Спросом, по всей видимости, будут пользоваться защитные активы в золотодобывающем секторе, а также SGGD, MTSS и ритейлеры.
Джон Волш: jwalsh@alfabank.ru (Стратегия)
Опрос компаний указывает на то, что 20% компаний планируют сократить зарплаты; НЕГАТИВНО
По данным проведенного Центром стратегических разработок опроса, примерно 20% из 500 опрошенных компаний планируют сократить зарплаты сотрудникам; еще примерно половина компаний будут придерживаться опции оптимизации трудовых ресурсов, что означает потенциальное сокращение штата в среднем на 13%. Мы хотели бы обратить внимание на два момента в отношении результатов опроса. Во-первых, реальное развитие ситуации будет зависеть от жесткости мер правительства. Так, в некоторых странах, таких как Франция и Италия, в борьбе с пандемией придерживаются крайне жестких мер, тогда как в других странах (Скандинавия) продолжают работать в обычном режиме. По этой причине у России пока еще есть шанс пройти через эпидемию в легком сценарии, который не потребует от бизнеса проведения столь жестких мер. Вовторых, исторически российские компании прибегают к опции понижения зарплат более активно, чем к сокращению сотрудников, поэтому нас несколько удивил тот факт, что результаты недавнего опроса свидетельствуют об обратном. Это может отражать общий пессимизм российского бизнеса, связанный не столько конкретно с пандемией, сколько с отсутствием экономических перспектив с 2014 г. В целом мы считаем, что последствия пандемии пока еще до конца оценить сложно, однако следует понимать, что решения компаний будут продиктованы не только самой эпидемией, но и более сильным разочарованием по поводу долгосрочных перспектив экономического роста в России.
Наталия Орлова, Ph.D.: norlov a@alf abank.ru (Главный экономист)
Анна Киюцевская: AKiy utsev skaya@alfabank.ru (Старший аналитик)
Газпром изолировал 20 вахтовиков на месторождении Бованенково в связи с коронавирусом; НЕЙТРАЛЬНО
Как сообщают в Газпром добыча Надым, одном из ключевых добывающих предприятий Газпрома, 20 вахтавиков на Бованенково были помещены в карантин после контакта с больным COVID-19. По состоянию на четверг, 26 марта, производственная площадка изолирована, сменавахтового персонала приостановлена, местный аэропорти железнаядорога закрыты. По данным компании, добыча газа и газового конденсата ведется в штатном режиме, ротация персонала, вероятно, возобновится в середине мая (аэропорт возобновит работу к концу марта). Как сообщает агентство “Интерфакс” со ссылкой на региональные СМИ, утрех из 20 изолированныхвахтовиков имеются симптомы ОРВИ.В пресс-релизе компании говорится, что вертолет с вахтовиками вылетел в ближайшую больницу в 8:50 по местному времени; все они сейчас находятся под наблюдением врачей. Мы не видим угроз для добычи Газпрома в краткосрочной перспективе, так как изолированные вахтовики являются частью смены в составе 160 человек и были своевременно помещены в карантин сразу после прибытия на вахту в связи с сообщениями о потенциальныхконтактахс больным короновирусной инфекцией (тестна COVID-19 одного из пассажиров рейса Москва - Екатеринбург дал положительный результат).
Газпром ведет борьбу за долю рынка в ЕС; НЕЙТРАЛЬНО
Как сообщает газета “Ведомости” со ссылкой на статистику “Газпром Экспорта”, компания после усиления конкуренции на газовом рынке ЕС пытается максимизировать свои доходы путем агрессивных продаж газа на своей электронной торговой площадке (ЭТП). По данным издания, с начала года через ЭТП Газпром продал 8,6 млрд куб. м (2,4 млрд куб. м в марте) против 14,1 млрд куб. м в 2019 г., в то время как средняя цена газа на площадке упала до $113/ тыс. куб. м ($3,5/МБТЕ), приблизившись к спотовой цене в ЕС. Стоимость 1 тысячи кубометров газа с поставкой на месяц вперед на нидерландском хабе TTF снизилась в среднем примерно до $90/тыс. куб м за последнюю неделю ($2,8/МБТЕ) и до $86/тыс. куб. м 25 марта 2020 г. на фоне избыточного предложения на рынке ЕС, наводненного предложением СПГ (с начала года его экспорт вырос на 22,3%). Так как запасы газа в газохранилищах оставались рекордно высокими в период теплой зимы (на 25 марта хранилища были заполнены на 55%), спрос заметно снизился, несмотря на небольшое увеличение закупок газа в марте на фоне эффекта контанго (фьючерсы NBP с поставкой в декабре 2020 торгуются у отметки примерно $145/тыс. куб. м, или $4,5/МБТЕ). В итоге почти 75% торговли за март через ЭТП пришлось на поставки сроком на два месяца и более, в том числе на 4К20-1К21. Пока по-прежнему нет ясности в том, будет ли эта стратегия преобладающей в 2020 г. но, тем не менее, складывается впечатление, что компания намерена сохранить долю рынка ценой высоких цен. В сочетании со снижением спотовых цен в марте, эта стратегия вызвала существенное снижение экспорта СПГ, который упал на 10,6% м/м до 5,7 млн т в марте. Еще одна причина расширения торговли через ЭТП может быть связана с тем, что компания пытается застраховать себя от риска медленного восстановления спроса, сообщает газета “Ведомости” со ссылкой на агентство Fitch. Мы считаем рост спотовых продаж временным трендом, который, судя по всему, сойдёт на нет в 2П20 на фоне восстановления спроса на газ, так как динамика потребления газа в целом привязана к производству электроэнергии и теплоснабжению в ЕС, которые играют важнейшую роль в экономике этих стран.
АФК “Система” нарастила долю непрямого владения в Ozon до 43% и предоставила дополнительное финансирование в размере 3 млрд руб.; НЕЙТРАЛЬНО
АФК “Система” (AFKS RX, SSA LI; НЕТ РЕКОМЕНДАЦИИ) нарастила долю прямого владения в Ozon с 21,9% до 31,3% акций в результате конвертации предоставленных в 2019 г. конвертируемых кредитов на общую сумму 9,2 млрд руб. Совокупная доля АФК “Системы” в Ozon, в том числе 11,699%, которые контролирует компания через фонд венчурного капитала Sistema_VC, достигла 42,999%. Инвестиции в основном использовались компанией Ozon на цели развития логистической инфраструктуры. В 2019 г. Ozon более чем в два раза увеличил число пунктов выдачи, доведя их совокупные площади до 200 тыс. кв м, а также активно инвестировал в расширение инфраструктуры п оследней мили, что наряду с другими усилиями позволило Ozon увеличить темпы роста и повысить GMV (без учета возвратов) на 93% до 80,7 млрд руб. (с НДС). Кроме того, в 1К20 фонды Sistema и Baring Vostok предоставили Ozon еще один транш финансирования в форме конвертируемых кредитов на общую сумму 6 млрд руб., из которых Sistema предоставила 3 млрд руб. Эти средства будут направлены на инвестиции в дальнейшее расширение сети пунктов выдачи и ИТинфраструктуры. Согласно данным компании и нашим оценкам, конвертация кредитов в акции проходила исходя из оценки стоимости акционерного капитала Ozon на уровне 98 млрд руб. и предусматривает коэффициент EV/LTM GMV сделки на уровне 1,43x (с учетом отсутствия непогашенного долга), что, на наш взгляд, вполне обоснованно, учитывая сильные темпы роста компании. Новость НЕЙТРАЛЬНА для акций АФК “Системы”.
Интернет-компании увеличивают расходы на поддержание спроса и борьбу с коронавирусом; НЕГАТИВНО
Компании Яндекс (YNDX US, ВЫШЕ РЫНКА, РЦ $48,3) и Mail.ru (MAIL LI, ВЫШЕ РЫНКА, РЦ $31,9) предпринимают экстренные меры по стимулированию спроса на свои сервисы и поддержке клиентов предприятий малого и среднего бизнеса, так или иначе пострадавших от эпидемии COVID-19. Кроме того, компании создали специальные бюджеты на социально значимые инициативы, в том числе на поддержку медицинских и социальных сервисов и информационные кампании для людей, находящихся в режиме самоизоляции. Текущие данные указывают на то, что Яндекс выделил примерно 1,5 млрд руб. на экстренные расходы; Mail.ru – примерно 1,2 млрд руб., что соответствует 2,3% и 3,7% прогнозной EBITDA двух этих компаний на 2020 г. соответственно согласно консенсус-прогнозу агентства BBG. Мы считаем, что антикризисные меры имеют крайне важное значение для обеспечения стабильности бизнесов Яндекса и Mail.ru в долгосрочной перспективе, так как они направлены на сохранение клиентской базы, повышение лояльности и социальной репутации компаний. В то же время эта информация указывает на то, что, как и для других секторов, текущая ситуация является крайне сложной для Интернет-компаний, а их финансовые результаты за 1К20 и 2К20 сильно пострадают от негативного развития событий.
Яндекс: 500 млн руб. в месяц в форме субсидий на стимулирование спроса на сервис по заказу такси и 250 млн руб. – на социальные проекты. Как сообщают СМИ со ссылкой на главу Яндекс.Такси, компания направит в ближайший месяц более 500 млн руб. на поддержку спроса на сервис такси в форме субсидий для пассажиров во всех регионах. Антикризисные инвестиции будут повторяться. Спрос на сервис такси резко снизился с начала марта на фоне введения компаниями удаленного режима работы, гибкого графика работы для сотрудников, работающих в офисах, и отмены бизнес поездок и авиаперелетов. Отметим также, что компания объявила о запуске проекта "Помощь рядом" с целью поддержки медицинских и социальных сервисов. Компания организует перевозку медицинского персонала, доставку продуктов, лекарств и тестов на коронавирус, выделив на эти цели парк на тысячу машин, подключенный к сервису Яндекс.Такси. Яндекс выделит на этот проект бюджет в размере 250 млн руб. Как сообщила газета “Коммерсант” со ссылкой на главу Яндекса Тиграна Худавердяна, компания направила в общей сложности 1,5 млрд руб. на социальные инициативы по борьбе с эпидемией. Mail.ru выделяет 1 млрд руб. на поддержку предприятий малого и среднего бизнеса и 200 млн руб. на кампанию в сегменте игр "Играем дома".
Mail.ru направит 1 млрд руб. на поддержку предприятий малого и среднего бизнеса через свои следующие проекты:
- ВКонтакте и Одноклассники удвоят бюджеты на продвижение малого и среднего бизнеса через рекламу на мобильных платформах;
- Онлайн классифайд “Юла” откроет бесплатное размещение до 200 объявлений в месяц;
- Кафе и рестораны, которые впервые подключатся к Delivery Club, будут работать с ними с пониженной комиссией, а также получат промобонусы для продвижения в сетях ВКонтакте и Одноклассники;
- Ситимобил вводит механизм компенсации убытков для водителей такси в случае их заражения коронавирусом или при контакте с инфицированными пассажирами.
- Агентство недвижимости “33 слона” откажется от комиссий, сэкономленные средства пойдут риэлторам и агентствам;
- Worki начислит на счета пострадавших от кризиса бизнесов бонусные рубли; Ранее, 23 марта, Mail.ru Group объявила об инвестициях в размере 200 млн руб. в медийную кампанию о важности самоизоляции под названием “Играем дома”, которая предоставила онлайн игрокам доступ к специальным дневным бонусам и наградам сразу в десятках игр. Призовой пул распределен между MY.Games, Одноклассники и ВКонтакте. Кроме того, компания разыграет 600 смартфонов iPhone 11.
Анна Курбатова: akurbatov a@alf abank.ru (Старший аналитик)
Олеся Воробьева: oov oroby eva@alf abank.ru (Аналитик)
НЛМК пересмотрит прогноз капиталовложений на 2020 г.: НЕЙТРАЛЬНО
Компания НЛМК (NLMK:LI; РЦ $27,6/акцию; ВЫШЕ РЫНКА) пересмотрит свой прогноз капиталовложений на 2020 г. Он будет понижен с первоначальных $1,1-1,2 млрд за счет переноса сроков ряда проектов по расширению. Понижение прогноза не повлияет на основные ремонтные работы на производственной площадке в Липецке. Как прокомментировали в компании, текущий уровень ликвидности гарантирует бесперебойную работу бизнеса. Это соответствует $1,56 млрд по статье денежные средства, их эквиваленты и инвестиции, а также $0,8 млрд в форме имеющих в наличии дополнительных кредитных линий. Чистый долг составил $1,9 млрд, средняя стоимость долга – 3,16%. Мы считаем эту новость НЕЙТРАЛЬНОЙ для акций компании. Из-за эпидемии Covid-19 создается неопределенность вокруг спроса на основных экспортных рынках (в ЕС и на Ближнем Востоке). Ранее НЛМК представила хороший прогноз на 1К20: объемы производства ожидаются на уровне 1К19. НЛМК планирует раскрыть свои финансовые результаты за 1К20 в двадцатых числах апреля. По сведению от ряда компаний, книги заявок крупнейших российских сталелитейных компаний, в том числе НЛМК, на апрель заполнены, и компании сейчас размещают заказы на май. Российские трейдеры на рынке стали отмечают усиление активности среди покупателей на российском рынке в последние две недели. Как трейдеры, так и производители стали подтвердили отсутствие логистических ограничений в данный момент. Мы продолжаем следить за ситуацией на российском и зарубежных рынках стали.
Борис Красноженов: bkrasnozhenov @alf abank.ru (Начальник аналитического отдела)
Юля Толстых: y atolstyh@alf abank.ru (Аналитик)