• Главная /
• Новости /
• Ежедневный аналитический обзор Альфа-Банка

Ежедневный аналитический обзор Альфа-Банка

Европейские рынки акций вчера торговались в боковом тренде, ослабив в ходе торгового дня всплеск утреннего оптимизма. По итогам дня индекс StoxxEuro600 прибавил 0,6% на фоне старта на этой неделе сезона отчетности за 1К20. Российский рынок акций вчера следовал динамике европейских аналогов – индекс РТС повысился на 0,7% до 1 133 пунктов, а индекс Московской биржи подрос на 0,1% до 2 632 пунктов. Поддержку рынкам оказали данные по китайской внешнеторговой статистике за март, которая оказалась лучше ожиданий рынка, и некоторое замедление скорости распространения эпидемии в мире – от США до Испании. Курс рубля укреплялся (+0,8% до 73,00 руб./долл.) уже девятый день подряд, продолжая демонстрировать самый продолжительный позитивный тренд за последние семь лет. Цены на нефть шли вниз – цена Brent опустилась на 6,7% до 29,60 долл./барр.), так как трейдеры демонстрируют свое разочарование условиями новой сделки OPEC+.

Российский рынок акций сегодня будет идти вниз на фоне снижения цен на нефть и роста количества инфицированных Covid-19: Мы ожидаем, что сегодня российский рынок акций на открытии будет снижаться; нисходящий тренд в течение дня продолжится на фоне снижения азиатских рынков. Цены на нефть сегодня утром снизились – Brent опустилась на 1,7% до 29,09 долл./барр. на фоне разочарований рынка в связи с условиями новой сделки OPEC+. Сегодня мы ожидаем снижения рынка по всем секторам.Влидерах падения, вероятно,будут бумаги нефтегазовых компаний. Ралли курса рубля, судя по всему, тоже сойдет на нет, так как цена на Brent опустились ниже отметки $30/барр., что спровоцирует уход инвесторов из компаний, ориентированных на российский рынок, в частности банков и продовольственных ритейлеров. Сегодня выходит торговая статистика США за март. Утренние сообщения в СМИ указывают на рост числа инфицированных Covid-19: в Москве зафиксировано 1 774 новых случая заражения, в целом по России – 3 388 новых случая инфицирования .

Джон Волш: jwalsh@alfabank.ru (Стратегия)

МВФ прогнозирует снижение российского ВВП на 5,5% г/г в 2020 г.; НЕГАТИВНО МВФ опубликовал обновленный доклад «Перспективы мировой экономики», в котором учтены ожидаемые последствия пандемии COVID-19. Согласно прогнозу, глобальный ВВП снизится на 3% по итогам 2020 г., что гораздо существеннее его снижения в 2009 г. (- 0,1%). Прогнозируемая цифра спада глобального ВВП предполагает спад ВВП развитых экономик на 6,1%, что превосходит снижение на 3,3% в 2009 г. ВВП экономик с развивающимися рынками в 2020 г. сократится на 1%, тогда как в предыдущий кризис ВВП этих стран вырос на 2,8%. Что касается России, эксперты МВФ ожидают снижение ВВП в 2020 г. на 5,5% против -2,0%, согласно текущему консенсус-прогнозу. В данный момент мы не изменили наш прогноз снижения ВВП на 1% по итогам этого года, что предполагает снижение на 20% г/г в апреле и примерно на 6% в 2К20. Тем не менее, наш сценарий в целом будет зависеть от масштаба экономического восстановления за пределами России: тот факт, что Китай сейчас готовится ко второй волне пандемии и, следовательно, усиливает контроль на своих границах с Россией, является негативным фактором, который мы не учли в нашем прогнозе и который может ухудшить наши ожидания на май -июнь.

Наталья Орлова, Ph.D.: norlov a@alf abank.ru (Главный экономист)

Анна Киюцевская: AKiy utsev skaya@alfabank.ru (Старший аналитик)

Газпром: Совет директоров одобрил предложение о выплате дивидендов в размере 15.24 рублей за акцию на фоне снижения оценки прибыли за 2019 г.; НЕОДНОЗНАЧНО Как сообщило агентство “Интерфакс” со ссылкой на пресс-релиз компании, Совет директоров Газпрома одобрил дивидендные выплаты за 2019 г. в размере 15,24 на одну акцию (что ни 8,24% ниже г/г дивиденда на акцию по итогам 2018 г. в размере 16,61 на акцию.). Официальное объявление было сделано уже после закрытия торгов на Московской бирже, однако стоимость акций компании выросла на 1,1% до 188,1 руб. после того, как информация о потенциальном размере дивидендов была опубликована в прессе. Указанный размер дивидендов предусматривает дивидендную доходность на уровне 8,1% на момент вчерашнего закрытия рынка, или 26,1% от оценки чистой прибыли компании за 2019 год в размере 21,4 млрд долларов США (порядка 1,4 триллионов рублей), озвученной на Дне Инвестора в феврале 2020 г. В тексте пресс-релиза компания утверждает, что общий размер дивидендных выплат составит 30% от ожидаемой чистой прибыли по МСФО. По нашим расчётам рекомендованные дивиденды составят порядка 360,8 млрд рублей, что предполагает чистую прибыль в размере 1,2 триллионов рублей в рамках упомянутого объема выплат, что на 17 ,5% ниже результатов 2018 г. и на 9,6% ниже консенсуса, собранного агентством Bloomberg.

Никита Блохин: NBlochin@alf abank.ru (Старший аналитик)

Правительство может смягчить требования по капиталовложениям в рамках “закона Яровой”, чтобы поддержать телекоммуникационных операторов; НЕЙТРАЛЬНО Правительство может смягчить требования по хранению трафика для исполнения “закона Яровой” в рамках мер по поддержке телекоммуникационных операторов на фоне пандемии коронавируса. Как сообщает газета ‘Коммерсант”, соответствующая мера включена в проект поручения,разработанного Минкомсвязью на основе предложений комиссии по связи и ИТ Российского союза промышленников и предпринимателей (РСПП). Правительство можетотложить на два года текущие требования по ежегодномуувеличению емкости хранилищ на 15%,а также исключить из расчета емкости видеотрафик, поскольку из-за роста потребления такого трафика в период самоизоляции операторам придется нести дополнительные расходы.Среди других мер поддержки отрасли стоит указать на снижение до конца 2020 г. платы за использование частот на две трети (cейчас общий объем платежей операторов за пользование частотами составляет около 20 млрд руб. в год), снижение взносов в фонды социального страхования до 14% фонда заработной платы, отсрочку по налоговым платежам операторам, модернизирующим сеть для расширения емкости, а также предоставление льготных условий кредитования.

МТС (MTSS RX; НА УРОВНЕ РЫНКА, РЦ 330 руб.) оценивает свои капиталовложения в связи с “законом Яровой” на уровне 50 млрд руб. в течение пяти лет, Мегафон – на уровне 40 млрд руб. и Beeline (VEON US, НЕТ РЕКОМЕНДАЦИИ) на уровне 45 млрд руб. Смягчение требований по “закону Яровой” позволит компаниям сократить объемы обязательныхинвестиций в 2020 г. и перенаправить средства на развитие мобильной и оптоволоконных сетей в ответ на рост объемов трафика. По нашей оценке, капиталовложения МТС составят 92,8 млрд руб. в 2020 г., в том числе 10,4 млрд руб. в рамках проектов, связанных с “законом Яровой” (11,2 млрд руб. прогнозируется на 2021 г.). В целом мы считаем, что данная новость указывает на снижение рисков для СДП компаний со стороны капиталовложений в 2020 г. Тем не менее,мы считаем, что она в целом нейтральна, учитывая, что локальные акции МТС сейчас торгуются с дисконтом всего 11% к своим максимумам с начала года на ожиданиях дивидендных выплат

Анна Курбатова: akurbatov a@alf abank.ru (Старший аналитик)

Олеся Воробьева: oov oroby eva@alf abank.ru (Аналитик)

ММК: операционные результаты за 1К20; НЕЙТРАЛЬНО ММК (MMK: LI; ВЫШЕ РЫНКА; РЦ $9,8/ГДР) вчера представил хорошие операционные результаты за 1К20, которые отражают плановое снижение производства в связи с реконструкцией Стана 2500, начавшейся в 1К20. В итоге, производство стали снизилось на 2% к/к, а производство чугуна опустилось на 10% к/к, что привело к незначительному снижению совокупных объемов отгрузки готовой продукции – она снизилась на 1,3% к/к. Среди позитивных моментов мы хотим отметить рост доли продукции с высокой добавленной стоимостью до 48% и повышение средних цен реализации на 2,3% к/к в долларовом выражении. Средние цены реализации на горячекатаный прокат в 1К20 выросли на 11% к/к до $520/тонну. Мы полагаем, что уверенное присутствие компании на российском рынке и высокие премии на сталь в России объясняют противоречивую динамику цен относительно ранее объявленных результатов Северстали, цены реализации которой снизились на 6% к/к.

Прогноз ММК на 2К20 достаточно консервативен. Менеджмент видит риск снижения объемов отгрузки на фоне спада деловой активности в связи с пандемией COVID-19, что может значительно повлиять на мировые цены на сталь. По прогнозу ММК, цены на железную руду не изменятся в 2К20 – умеренной коррекциистоит ожидать скорее ближе к концу квартала. 29 апреля ММК представит свои финансовые результаты за 1К20. Как и в случае с Северсталью, перспективы спроса на сталь по-прежнему туманны. Объемы отгрузки ММК, как ожидается, снизятся на фоне снижения производства в связи с ремонтными работами на доменной печи. Дальнейший потенциал роста будет зависеть от реализации национальных проектов.

Основные итоги отчетности мы приводим ниже:

• Производство стали составило 3 022 тыс. тонн, что на 1,6% ниже к/к на фоне проведения ремонтнопрофилактических работ и плановой реконструкции горячекатаного Стана 2500.


• Объемы отгрузки готовой продукции составили 2 745 тыс. тонн, что на 1,3% ниже к/к.


• Объемы отгрузки продукции с добавленной стоимостью достигли 1 308 тыс. тонн, что эквивалентно 48% совокупных объемов на фоне роста спроса на плоский прокат с покрытием.


• Производство концентрата коксующегося угля достигло 814 тыс. тонн, что на 13% выше к/к на фоне роста спроса на концентрат на ММК.


• Объемы отгрузки готовой продукции в Турции выросли на 5% к/к на фоне расширения сортамента.

Северсталь: операционные результаты за 1К20: НЕЙТРАЛЬНО Компания Северсталь (SVST:LI; ВЫШЕ РЫНКА; РЦ $17,6/ГДР) вчера представила, на наш взгляд, НЕЙТРАЛЬНЫЕ операционные результаты за 1К19. Объемы производства стали выросли на 5% к/к. Снижение производства на 6% г/г отражает продажу минизавода в Балаково в 2019 г. Совокупные объемы отгрузки стали выросли на 4% к/к, а доля экспортных продаж восстановилась до 45% с 30% по итогам 4К19. Объемы отгрузки окатышей выросли на 6% к/к и на 5% г/г на фоне роста спроса. Компания сообщила о снижении средних цен реализации на сталь на 6% к/к в связи с волатильностью как на экспортных, так и на российском рынках, а также на фоне ослабления курса рубля к доллару. Цены на горячекатаный рулон опустились на 2% к/к, тогда как цены на полуфабрикаты выросли на 7% к/к. 24 апреля компания представит финансовые результаты за 1К20. Мы ожидаем комментарии менеджмента относительно спросе на экспортном и отечественном рынке и последствиях пандемии для реального сектора. Мы считаем, что точная картина прояснится уже после публикации результатов за 2К20. Нынешняя ситуация не позволяет делать сколько-нибудь убедительные прогнозы и предусматривает множество сценариевразвития событий. Торговая статистика Китая за март превзошла ожидания рынка. Объемы экспорта в стоимостном выражении снизились на 6,6% г/г против ожидаемых -14%, тогда как снижение импорта было незначительным и составило - 0,9% г/г против ожидаемых -9,8%. Цены на железную руду продемонстрировали устойчивость к кризисной ситуации, оставаясь в диапазоне $80-90/тонну. Между тем, согласно прогнозу агентства Fitch, мировой спрос на сталь может достичь докризисных уровней не ранее конца 2021 г., что будет оказывать давление на цены на сталь.

Основные итоги отчетности мы приводим ниже:

• Объемы производства чугуна выросли на 2% к/к до 2,41 млн тонн после завершения кратковременных ремонтно-профилактический работ на производственных площадках Северстали в 4К19. Производство стали выросло на 5% до 2,85 млн тонн.


• Консолидированные объемы реализации стали выросли на 4% до 2,75 млн тонн.


• Компания увеличила долю экспортных поставок до 45%


• Доля продукции с высокой добавленной стоимостью составила 42%, снизившись на 3% к/к на фоне увеличения объемов отгрузки горячекатаного рулона, продукции сортового проката и снижения объемов отгрузки ТБД

Борис Красноженов: bkrasnozhenov @alf abank.ru (Начальник аналитического отдела)

Юля Толстых: y atolstyh@alf abank.ru (Аналитик)