ЗАКАЗАТЬ ЗВОНОК +7 (3955) 586-066 trust@catrust.ru

Ежедневный аналитический обзор Альфа-Банка

Вчера глобальные рынки акций шли вверх, так как инвесторы анализировали оказавшиеся лучше прогнозов финансовые результаты компаний за 1К20 и одновременно искали новые катализаторы роста после того как американская компания Gilead Sciences объявила о положительных результатах тестирования противовирусного препарата Ремдесивир на больных в США. Европейские рынки после слабого начала дня также шли вверх, и по итогам дня индекс StoxxEuro600 повысился на 1,8%; цены на нефть росли, так как данные о росте запасов в США за прошлую неделю оказались лучше ожиданий, то есть рост оказался ниже прогнозного – Brent повысилась в цене на 10,6% до 22,64 долл./барр., а WTI подскочила на 29,01% до 15,91 долл./барр. На этом фоне российские биржевые индикаторы росли, и по итогам дня индекс РТС повысился на 3,2% до 1 144 пунктов, а индекс Московской биржи прибавил 2,0% до 2 663 пунктов – в лидерах роста были акции нефтедобывающих компаний, при этом рост наблюдался во всех секторах. Курс рубля подорожал на 1,2% до 73,24 руб./долл., укрепляясь пятую торговую сессию подряд на фоне восстановления цен на нефть и ослабления курса доллара.



Мы ожидаем, что сегодня российский рынок акций будет идти вверх накануне майских праздников: Мы ожидаем, что сегодня российский рынок акций будет идти вверх накануне майских праздников, подхватив оптимистический настрой на глобальных рынках – азиатские рынки и рынки США тестируют семинедельные максимумы. Оптимизм на глобальных рын ках акций был вызван позитивными результатами клинических испытаний препарата Remdesivir, в целом более сильными в сравнении с ожиданиями финансовыми результатами за 1К20 корпоративного сектора, а также монетарными и бюджетными стимулами правительств по всему миру. Мы ожидаем, что сегодня рост на российском рынке акции будет наблюдаться во всех секторах, за исключением банков, которые могут испытывать давление после того как прибыль Сбербанка за 1К20 опустилась на 46% г/г до 120 млрд руб., оказавшись на 20% ниже прогнозов. Сегодня состоится заседание ЕЦБ. Ожидается, что регулятор расширит программу покупки облигаций еще на 500 млрд евро с целью поддержки банковского сектора на фоне напряженной ситуации на кредитных рынках. Сегодня будут опубликованы данные по рынку труда США – за последнее время примерно 26 млн американцев подали заявки на пособие по безработице. Тем не менее, рост безработицы, судя по всему, замедляется – появляется слабая надежда на то, что безработица достигла своего пика. На прошлой неделе в США зарегистрировано 5,5 млн безработных – любую цифру ниже этой рынок воспримет как позитивную новость.



Джон Волш: jwalsh@alfabank.ru (Стратегия)



По оценке Минэкономразвития, ВВП вырос на 1,8% г/г за 1К20; НЕЙТРАЛЬНО Как сообщило правительство, российский ВВП вырос на 1,8% г/г в 1К20. Этого роста недостаточно, чтобы нейтрализовать негативный эффект карантина; консенсус-прогноз предусматривает снижение ВВП примерно на 8% г/г в 2К20; тем не менее, эта цифра указывает на ту траекторию, к которой вернется экономический рост после того как в полной мере будут учтены последствия кризиса.



Инфляция составила 0,8% с начала месяца на 27 апреля; НЕОДНОЗНАЧНО Как сообщил вчера Росстат, потребительские цены выросли на 0,1% в период с 21 по 27 апреля, тогда как их рост в предыдущие две недели составлял 0,2%. В итоге с начала месяца к 27 апреля инфляция составила 0,8%. Хотя в начале этого месяца рост цен сохранялся очень сильным, его существенное замедление в последнюю неделю подтверждает наши ожидания о том, что слабый спрос будет сдерживать рост цен. В итоге мы считаем, что недельная инфляция указывает на то, что ЦБ продолжит понижать ключевую процентную ставку, и мы ожидаем ее понижения еще на 50 б. п. на заседании 19 июня.



Наталья Орлова, Ph.D.: norlov a@alf abank.ru (Главный экономист)



Анна Киюцевская: AKiy utsev skaya@alfabank.ru (Старший аналитик)



Газпром: обзор финансовых результатов за 4К19 по МСФО: ожидаемо слабые, вопрос в том, что предстоит дальше



Газпром вчера представил финансовые результаты за 4К19 по МСФО – цифры в целом соответствуют ожиданиям рынка – выручка выросла на 21% к/к до 1 961 млрд руб., что на 1% выше консенсус-прогноза агентства “Интерфакс” а чистая прибыль снизилась на 27% до 155 млрд руб. (против 154 млрд руб., исходя из уровня дивидендных выплат, рекомендованного советом директоров компании). Сокращение скорректированной EBITDA за 4К19 стала для рынка негативным сюрпризом, снизившись на 8,5% до 337 млрд руб. в 4К19 (против 362 млрд руб. и 351 млрд руб. по консенсус-прогнозам агентства “Интерфакс” и агентства Bloomberg соответсвенно). Свободный денежный поток за 4К18 (скорректированный на изменения по банковским вкладам) всё-таки остался отрицательным, несмотря на заверения менеджмента, закрепившись на уровне минус 182 млрд руб., что в общей сложности по итогу года составляет порядка минус 190 млрд руб. на фоне погашения долга Нафтогазу Украины. Скорректировав на эту цифру оборотный капитал, СДП за 4К19 (за вычетом банковских депозитов и выплат в рамках судебного иска) составил около 6 млрд руб., что в пересчете на 2019 год указывает на отрицательный СДП в размере 0,6 млрд рублей, что, в свою очередь, соответствует ожиданиям менеджмента.



Несмотря на слабые результаты компании, акции Газпрома сдержано отреагировали на публикацию годовой отчетности. Это говорит о том, что рынок не проявил особого интереса к отчетности за 2019 г. и ждал телефонной конференции в надежде услышать прогноз на 2020 г. В то время как компания характеризует текущую ситуацию на рынке газа в Европе как «идеальный шторм», нарастающий переизбыток предложения, продолжающаяся пандемия, рекордно высокие запасы газа в газохранилищах и относительно теплая зима этого года указывают на то, что перспективы Газпрома на 2020 г. весьма тревожны, если не сказать мрачны. Мы считаем совокупность данных факторов негативно скажется на способности компании генерировать СДП и, следовательно, обеспечивать объявленный ранее уровень дивидендных выплат, не прибегая к дополнительным заимствованиям. Изучая график погашения долга Газпрома, согласно которому в этом году компания должна погасить 20% текущего долга и еще 11,7% – в 2021 г., мы отмечаем, что Газпром чувствует себя комфортно на рынках долгового капитала, что должно позволить компании привлечь недостающие денежные средства, призванные покрыть рост дивидендов; однако, мы считаем, что соотношение чистого долга к операционным показателям может существенно вырасти в ближайшие два года, что идет в разрез с долговой политикой компании.



Мы также обращаем внимание инвесторов на то, что менеджмент представил прогноз инвестиционной п рограммы группы на 2020 г. на уровне 1,6 трлн руб., из которых 1,1 трлн руб. приходится на долю материнской компании (ПАО «Газпром», в состав которого входят активы по разведке, добыче и транспортировке газа), при этом 933 млрд руб. выделено непосредственно на капитальные расходы. Таким образом прогноз капиталовложений основного бизнеса группы снизился всего на 3% (против 967 млрд руб. в 2019 г.). Мы считаем, что возможности для дальнейшего сокращения и оптимизации программы капиталовложений не исчерпаны и рассчитываем, что менеджмент понизит инвестиционную программу в ходе полугодового пересмотра в 3К20. Учитывая значительные перестановки в составе менеджмента и реорганизацию основных департаментов компании, мы считаем, что Газпром хорошо позиционирован, чтобы выполнить свои обязательства по улучшению дисциплины капитала.



В ходе телефонной конференции менеджмент подтвердил свой курс на улучшение корпоративного управления и выполнение своих обязательств в рамках утвержденной дивидендной политики компании. Тем не менее, практически все позитивные сообщения в отношении дисциплины капитала, к чему рынок обычно относится благосклонно, в основном отошли на задний план после того как компания представила крайне неутешительный прогноз на 2020 г. В итоге общее впечатление от звонка весьма размыто. Основные темы обсуждения мы приводим ниже.




  • Сейчас менеджмент ожидает, что поставки газа в страны Дальнего зарубежья в 2020 г. снизятся до 166,6 млрд куб. м (против 199 млрд куб. м в 2019 г., что на 16,2% ниже) при средних экспортных ценах на уровне $133/тыс. куб. м (против $211/тыс. куб. м в 2019), что предполагает снижение экспортной выручки за 2020 г. в два раза в абсолютном выражении (USD);

  • По прогнозу компании, объемы реализации газа на внутреннем рынке снизились на 9% с начала года, но, возможно, восстановятся в 2П20, что эквивалентно сокращению объемов поставок в этом году на 5%;

  • Компания планирует продолжать сокращать капитальные расходы, планируя понизить свою инвестиционную программу на 300 млрд руб. до 1,3 трлн руб. (без учета НДС) за счет улучшения менеджмента закупок газа и минимизации запасов, а также дополнительного снижения операционных расходов (НДПИ, доли валютных расходов); Более того, менеджмент планирует отдельно выделить разовые расходы, которые негативно влияют на EBITDA, ожидая дальнейшего давления на баланс и стремясь сохранить коэффициент чистый долг/EBITDA на уровне, позволяющем поддерживать рост долговой нагрузки (ориентир – ниже 2,5x); Важно, что менеджмент рассмотрит возможность подкрепить свои обязательства по упомянутой выше программы оптимизации капиталовложений на 20% в пересмотренном бюджете, четко обозначив эту инициативу в планах на 2020 г.;

  • Возвращаясь к дивидендным выплатам, Газпром подтвердил свои обязательства по выплате минимум 50% скорректированной чистой прибыли по МСФО к 2021 г., в соответствии со своей новой дивидендной политикой, принятой в мае; по сообщению финансового директора, совет директоров не планирует вносить какие-либо поправки в этот документ в ближайшее время;

  • По ожиданиям компании, спотовые цены на газ в ближайшие месяцы достигнут дна на уровне $70/тыс. куб. м (что немного выше $2,5/млн БТЕ), и, вероятно, подорожают на $50-60/тыс. куб. м к концу года; тем не менее, как заявил глава департамента, отвечающего за стратегию развития Газпрома, Кирилл Полоус, если допустить, что рынок будет восстанавливаться по V-или U- образной модели, цены на газ вырастут в 2-3 раза в ближайшие два года;

  • И последнее, менеджмент продолжает следить за ситуацией на рынке, проводя еженедельные перерасчеты бюджета и стремясь заблаговременно проводить пересмотры бюджета и обновления своей стратегии в дальнейшем.



НОВАТЭК; финансовые результаты за 1К20 по МСФО: показатели протеворечивы; в центре внимания перспективы СПГ НОВАТЭК вчера представил весьма слабые финансовые результаты за 1К20 по МСФО, на которых негативно сказалась продолжающаяся пандемия COVID-19, слабая макроэкономическая конъюнктура и сильное ослабление курса рубля, предусматривающее валютные убытки, оказывающие дополнительное давление на прибыль. В результате совокупная выручка за 1К20 оказалась немного ниже ожиданий рынка (на 1,6% ниже прогноза агентства “Интерфакс”) и снизилась на 16% в квартальном сопоставлении, составив 184,5 млрд руб. на фоне слабых цен на углеводороды и снижения экспортных продаж СПГ. Нормализованная EBITDA (скорректированная на размер поступлений от продажи 10% доли в проекте “Арктик СПГ -2” в 1К19 и последующей неденежной переоценкой 40% пакета, реализованного в течение 2019 г.) опустилась на 27% к/к до 45,4 млрд руб., что на 7,3% ниже прогноза рынка, главным образом, на фоне снижения экспортной маржи. На фоне общего снижения рентабельности основного бизнеса на 3,5 п. п. мы отмечаем сильную поддержку со стороны результатов проекта “Ямал СПГ” (+ 21% г/г), в результате чего совокупная нормализованная EBITDA группы превысила порог в 100 млрд руб. (что на 15% и 18% ниже, чем в 1К19 и 4К19 соответственно), нивелируя снижение в других операционных сегментах. Тем не менее, компания признала рекордно высокий убыток по курсовым разницам среди своих СП в размере 205,7 млрд руб. в 1К20, что предполагает чистый негативный эффект в размере 62,9 млрд руб. по всей группе. В итоге компания признала чистый убыток впервые за пять лет. Соответствующий неденежный убыток связан, главным образом, с ослаблением курса рубля (на 26% к доллару и на 24% к евро), оказывая влияние на финансовые результаты проекта ‘Ямал СПГ” на фоне переоценки валютных кредитов в размере 187,8 млрд руб., частично сдержанное частью финансирования материнской компании и средствами, связанными с продажей “Арктик СПГ-2”. В итоге чистая прибыль оказалась в негативной зоне как по МСФО, так и по представленным нормализованным данным, опустившись до 30,7 млрд руб. и 3,4 млрд руб. соответственно. С учетом коррекции на валютную переоценку менеджмент оценивает нормализованный уровень чистой прибыли в 53,5 млрд руб. за 1К19, что на 19% ниже уровня 2019 года. В сочетании с уверенной генерацией СДП на уровне 19,1 млрд руб., что на 7% ниже г/г на фоне неблагоприятной конъюнктурой рынка, мы наблюдаем определенную устойчивость компании в период сильных волнений на глобальных рынках. Видя прогноз на 2020 г. в центре внимания инвесторов, мы ожидаем, что менеджмент подробно предоставит свое видение перспектив на рынке СПГ, а также дальнейшие детали в отношении пересмотра дивидендной политики, в то время как дивидендная база (которой является нормализованный уровень скорректированной чистой прибыли) остается на приемлемом уровне.



Сегодня менеджмент компании проведет телефонную конференцию и ее трансляцию в 14:00 по лондонскому времени (16:00 мск, 9:00 по времени Нью-Йорка). Номера для участия мы приводим ниже: Для звонков из России: +7 (495) 646 91 90 Для звонков из Великобритании: +44 (0) 330 336 94 11 Для звонков из США: +1 (929) 477 04 02 Пароль: 6590602.



Никита Блохин: nsblochin@alf abank.ru (Старший аналитик)



Магнит (ВЫШЕ РЫНКА): финансовые результаты за 1К20 по МСФО; ПОЗИТИВНО



Магнит (MGNT LI: ВЫШЕ РЫНКА, РЦ $17,8/ГДР; MGNT RX: ВЫШЕ РЫНКА, РЦ 4 749 руб./обыкновенную акцию) вчера представил неаудированные финансовые результаты за 1К20 по МСФО и провел телефонную конференцию. Выручка и EBITDA превзошли консенсус-прогноз рынка и даже нашу более оптимистическую оценку. Рост выручки ускорился до 19% г/г на фоне улучшения потребительских настроений в январе-феврале, а также покупок впрок накануне введения карантина в марте. Рентабельность EBITDA в размере 6% соответствует нашему прогнозу в основном благодаря поддержке позитивного операционного левереджа. Компания планирует понизить свой прогноз на 2020 г. по открытию новых и переоборудованию существующих магазинов, что соответствует отраслевым трендам (мы считаем, что это может быть нейтрализовано меньшим в сравнении с планом количеством закрытий в этом году). Акции позитивно отреагировали на отчетность, подорожав вчера на 2,6% (тогда как индекс Московской биржи вырос на 2%). Перспективы на оставшуюся часть года менее очевидны, учитывая потенциальное снижение реальных располагаемых доходов населения. Тем не менее, консенсус-прогноз агентства Bloomberg, предусматривающий рост выручки на 7,9% в 2020 г., уже отражает заметное замедление роста в 2П20. Акции не выглядят дорогостоящими по коэффициенту 5,5x EV/EBITDA 2020П (и предполагают дисконт 10% к X5) и дивидендной доходности 9%.



Выручка: улучшение LfL-продаж поддержало выручку. Выручка за 1К20 составила 376 млрд руб., что на 19% выше г/г и предусматривает ускорение роста с 11% г/г в 4К19; выручка оказалась на 1-3% сильнее нашей оценки и консенсус-прогноза рынка. Рост выручки был обусловлен увеличением торговых площадей на 8,3% г/г и значительным улучшением LfL-продаж, которые выросли на 7,8% г/г против +0,1% в 4К19. Рост LfL-чека также ускорился до 3,7% г/г против 0,3% г/г в 4К19, главным образом, на фоне увеличения среднего количества товаров в корзине, особенно в марте на фоне покупок впрок. Рост LfLтрафика ускорился до 4% г/г, главным образом, на фоне роста трафика в формате магазинов “у дома” (до 4% с 0,2% в 4К19): в первые два месяца года Магнит наблюдал приток уникальных покупателей из магазинов других ритейлеров (по всей видимости это связано с тем, что Магнит, наконец, смог удовлетворить конкретные нужды определенных категорий покупателей), а в дальнейшем приток покупателей объяснялся увеличением частоты визитов в магазины в пре ддверии карантина.



Рентабельность: операционный левередж поддержал рентабельность. Валовая рентабельность, как мы и ожидали, снизилась на 0,8 п. п. г/г, на фоне снижения торговой маржи и расширения программы лояльности. Это было нейтрализовано эффектом позитивного операционного левереджа, несмотря на рост количества новых сотрудников, нанятых для того, чтобы поддержать ускорение покупательной активности накануне карантина в марте. Негативный эффект на рентабельность EBITDA от расходов в размере 1 млрд руб. в связи с пандемией (расходы на санитарные средства и дополнительный персонал в магазинах, а также расходы на логистику) составляет -0,3 п. п. В итоге EBITDA за 1К20 выросла на 21% г/г до 22,7 млрд руб. (что на 1-5% выше нашего прогноза и консенсус-прогноза рынка) при рентабельности EBITDA на уровне 6,0% (что на 0,1 п. п. выше г/г). Чистая прибыль за 1К20 составила 4,2 млрд руб. (что на 31% выше г/г), в основном, на фоне тех же факторов, что и EBITDA, и отчасти убытком по курсовым разницам в размере 1,8 млрд руб. по прямым импортным контрактам.



Итоги телефонной конференции:




  • Апрельские тренды. В первые три недели апреля LfL-продажи продолжали расти, приблизившись к росту в двузначном выражении. Как и по всей отрасли, замедление трафика компенсировалось увеличением корзины покупок;

  • Прогноз на 2020 г. В части открытия новых магазинов компания продолжит избирательно открывать новые магазины. Кроме того, Магнит продолжит закрывать неэффективные магазины. Сэкономленные (в результате меньшего числа новых открытий/переоборудованных магазинов) капиталовложения компания перенаправит на снижение долга (текущий коэффициент чистый долг / EBITDA составляет 2,2x; По мнению Магнита, комфортный уровень этого коэффициента составляет 2-2,5x;

  • Фокус на эффективности. Магнит видит дальнейшие возможности для повышения операционной эффективности по всем направлениям бизнеса.



Евгений Кипнис: ekipnis@alf abank.ru (Старший аналитик)



Олеся Воробьева: oov oroby eva@alf abank.ru (Аналитик)



Проект по строительству новой штаб-квартиры Яндекса вынесен на общественное обсуждение ; НЕЙТРАЛЬНО Как сообщает газета Ведомости со ссылкой на информацию на сайте “Активный гражданин”, новый проект застройки штабквартиры компании Яндекс (YNDX US, ВЫШЕ РЫНКА, РЦ $48,3) на улице Косыгина в Москве вынесен на общественное обсуждение. Проектная документация предусматривает строительство до 170 тыс. кв м, в том числе офисные простр анства, подземный паркинг, лаборатории, образовательный и фитнес центры, а также сервисные службы и музей Яндекса с возможностью публичного посещения. По оценкам брокера Cushman & Wakefield, инвестиции Яндекса в строительство новой штаб-квартиры составят 13-15 млрд руб., источник из сегмента коммерческой недвижимости PwC называет цифру 55-62 млрд руб. ($750-850 млн), с учетом отделки и оснащения комплекса техническим оборудованием. Офисное пространство может составить 100 тыс. кв м, по оценкам.



Новость указывает на некоторое продвижение проекта по строительству новой штаб-квартиры Яндекса. В последние кварталы менеджмент Яндекса в целом воздерживался от того, чтобы поделиться с инвесторами подробной информацией о проекте, заявляя о сложностях вокруг одобрения проекта соответствующими федеральными и городскими властями. Хотя указанный размер потенциальных инвестиций в строительство новой штаб-квартиры значителен для компании, мы считаем, что рынок проигнорирует эту информацию в текущих обстоятельствах. На наш взгляд, строительство вряд ли начнется ранее 2021, так как; 1) проект пока находится на этапе одобрения и 2) Яндекс оптимизирует свою программу капиталовложений на 2020 г., реагируя на негативные последствия пандемии. В целом компания накопила достаточные средства для финансирования строительства нового головного офиса (на 31 марта на балансе компании насчитывалось 167 млрд руб. денежных средств и их эквивалентов, исключая сегмент Такси).



Анна Курбатова: akurbatov a@alf abank.ru (Старший аналитик)



Олеся Воробьева: oov oroby eva@alf abank.ru (Аналитик)



ММК: финансовые результаты за 1К20 по МСФО: EBITDA превзошла консенсус-прогноз; перспективы на 2К20 пессимистичны; решение по промежуточным дивидендам откладывается до осени; НЕЙТРАЛЬНО или НЕГАТИВНО



ММК (MMK: LI; ВЫШЕ РЫНКА; РЦ $9,8/ГДР) вчера представил финансовые результаты за 1К20 по МСФО и провел телефонную конференцию. EBITDA опередила консенсус-прогноз рынка на 7%. и составила $442 млн, что на 32% выше к/к. Рентабельность улучшилась на фоне повышения средних цен реализации и снижения расходов. Себестоимость слябов составила $269/тонну, снизившись на 6% к/к и на 12% г/г на фоне снижения цен на сырье, ослабление курса рубля к доллару и улучшения операционной эффективности. Чистую прибыль ММК поддержало ослабление курса рубля. СДП снизился на 60% к/к до $110 млн. Чистый долг увеличился до 30 млн долларов. Коэффициент “чистый долг/EBITDA” по-прежнему находится на самом низком уровне (0,02%) среди металлургических компаний.



ММК ожидает, что пандемия негативно скажется на бизнес активности и средних ценах реализации как в России, так и на зарубежных рынках в 2К20. В то же время на объемы отгрузки ММК повлияет продолжающаяся реконструкция Стана-2500, что приведет к увеличению капиталовложений во втором квартале. Учитывая то, что ММК на 90% ориентирован на внутренний рынок, мы сомневаемся, что ситуация улучшится в краткосрочной перспективе. Из-за недостаточно сильного присутствия компании на экспортныхрынках, особенно в Азии, ММК находится в менее выгодном положении в сравнении с компаниямианалогами. Недавно компания сообщила о том, что Лысьвенский металлургический завод переведен в режим циклической загрузки, что подтверждает ухудшение конечного спроса в России.



В отдельном уведомлении акционерам ММК объявил о переносе решения о промежуточных дивидендных выплатах до осени. При принятии решения компания будет учитывать следующие индикаторы: ситуация с пандемией нормализуется; возврат российского бизнеса в нормальный режим работы; загруженность мощностей ММК минимум на 70%; рентабельность по EBITDA – минимум 20%.



Итоги телефонной конференции:




  • MMK ожидает снижения объемов производства в 2К20 на 15-17% к/к вследствие проведения ремонтнопрофилактических работ и работ по реконструкции на своих производственных площадках. Компания прогнозирует соответствующее снижение объемов отгрузки.

  • В 2К20, по прогнозу компании, объемы экспорта вырастут до 40% совокупных объемов продаж. ММК отгружает свою продукцию на рынки Юго-Восточной Азии, Северной Африки и Ближнего Востока. Оцинкованная сталь поставляется на европейские рынки. В соответствии со стресс-тест сценарием EBITDA в 2К20 может снизиться на 20-35%. Снижение объемов реализации отчасти будет нейтрализовано снижением цен на сырье. Цены на железную руду в России снизились в 1К20. По прогнозу компании, цены на концентрат железной руды снизятся на 8-9%, цены на уголь –примерно на 10% в 2К20.

  • Рентабельность экспортных поставок горячекатаного рулона ММК сейчас составляет $30/тонну. Денежные расходы на производство г/к рулона составляют $283/т. Рентабельность экспортных продаж невелика.Маржа на горячекатаный рулон на внутреннем рынке сейчас составляет $100/тонну, а на листовой прокат около $120/тонн.

  • В соответствии со стресс-тест сценарием ММК предполагает, что по итогам года производство автомобилей упадет на 40%, строительный сектор сократится на 15-30%, а трубная промышленность – на 14-25%.

  • Дивидендная политика не меняется. Если ситуация в 2К20 улучшится и появится больше ясности, компания может возобновить дивидендные выплаты уже во втором квартале. Решение по переносу дивидендных выплат отчасти связано с мерами поддержки постоянных клиентов. ММК выразила готовность предоставить отсрочку по оплате заказов, что означает, что ММК готова финансировать потребности в оборотном капитале своих клиентов.



Борис Красноженов: bkrasnozhenov @alf abank.ru (Начальник аналитического отдела)



Юля Толстых: y atolstyh@alf abank.ru (Аналитик)



Источник:
Банкир.Ру