ЗАКАЗАТЬ ЗВОНОК
+7 (3955) 586-066
trust@catrust.ru
Ежедневный аналитический обзор Альфа-Банка
Российский рынок акций в минувшую пятницу в целом двигался в боковом тренде, и по итогам дня индекс РТС опустился на 0,3% до 1 216 пунктов, а индекс Московской биржи прибавил 0,5% до 2 774 пунктов, немного отстав от своих европейских аналогов (индекс StoxxEuro600 прибавил 0,15%). Заметим также, что российский рынок акций отставал от глобальных рынков на протяжении всей прошлой недели: если индекс РТС за неделю потерял 2,4% пункта, то индекс MSCI EM ослаб на 1,5%, а индекс S&P 500 вырос на 1,3%. Курс рубля немного ослаб в пятницу, подешевев на 0,5% до 71,88 руб./долл. и на 1,6% за неделю. Цены на нефть в пятницу были весьма устойчивы (Brent опустилась на 0,5% до 43,14 долл./барр.), не изменившись за неделю.
Мы ожидаем, что сегодня российский рынок акций будет находиться в поисках направления движения: Мы ожидаем, что сегодня, как, впрочем, и всю наступившую неделю, российский рынок акций будет находиться в поисках направления движения, так как катализаторов у российского рынка сейчас нет, и, кроме того, мы приближаемся к традиционно спокойному летнему сезону отпусков. Начавшийся сезон финансовой отчетности за 2К20 международных компаний продемонстрирует влияние пандемии на результаты компаний за 2К20, а такжепрольет свет на то, что можно ожидать от финансовых показателей за 2К20 российских компаний, сезон отчетности которых пока не начался. Что касается внешнеэкономических новостей, инвесторы будут наблюдать за ходом переговоров о предоставлении пакета помощи в ЕС ($750 млрд) и в США ($1,0 трлн). Сезон отчетности международных компаний идет полным ходом – на этой неделе отчитывается большое число корпораций, в том числе Microsoft, Intel, American Express, Tesla и Twitter.
Джон Волш: jwalsh@alfabank.ru (Стратегия)
Оборот розничной торговли снизился всего на 7,7% г/г в июне, однако реальные располагаемые доходы населения опустились на 8,0% г/г за 2К20; НЕОДНОЗНАЧНО Статистика за июнь оказалась относительно позитивной в части розничных показателей.Оборот розничной торговли снизился на 7,7% г/г в июне, что лучше консенсус-прогноза, предполагавшегося спад на -11% г/г, и нашего прогноза (-10% г/г). Эта цифра соответствует более позитивной статистике по продажам автомобилей, которые в июне снизились всего на 14,6% г/г в сравнении со спадом на 51% г/г в мае. На наш взгляд, за этим стоят два сильных тренда. Во -первых, безработица, составившая 6,3% в середине июня, в конце месяца составила всего 6,2%. Самая свежая статистика по росту реальных зарплат за Май указывает на то, что они выросли на 1% г/г, то есть номинальные зарплаты увеличились на 4% г/г. Во -вторых, рост розничных кредитов ускоряется и составил 1% г/г в июне, по данным предварительной статистики ЦБ, что является позитивным сюрпризом. В целом, эти цифры соответствуют ускорению инфляции, которое наблюдалось в июне (рост цен на продовольственные товары ускорился с 3,3% г/г в мае до 3,9% г/г), и указывают на то, что спрос восстанавливается. В то же время реальные располагаемые доходы населения упали на 8,0% г/г за 2К20 и на 3,7% г/г за 1П20. Динамика доходовможет указывать на то, что восстановление потребления будет очень постепенным; это сильный аргумент в пользу того, что ЦБ продолжит снижение ключевой процентной ставки на заседании 24 июля.
Наталья Орлова, Ph.D.: norlov a@alf abank.ru (Главный экономист)
Анна Киюцевская: AKiy utsev skaya@alfabank.ru (Старший аналитик)
Mail.ru Group: прогноз финансовых результатов за 2К20 Mail.ru (MAIL LI, ВЫШЕ РЫНКА, РЦ $26,2) в четверг, 23 июля, представит финансовые результаты за 2К20. Мы ожидаем, что 2К20 будет уникальным для сегмента игр, динамика которого, как ожидается, опередит все другие вертикали, выиграв от притока аудитории пользователей в период карантина и плотного графика запуска новых игр. Сегмент Communications & Social, напротив, как мы ожидаем, покажет слабые результаты на фоне снижения спроса на рекламу в период пандемии, о чем компания сообщала ранее. Мы ожидаем, что в ходе телефонной конференции в центре внимания инвесторов будет прогноз компании на оставшуюся часть года.
Выручка: сильная динамика сегмента игр нейтрализует слабые результаты сегмента Communications & Social. Согласно нашему прогнозу, выручка Mail.ru Group в 2К20 составит 23,8 млрд руб., что предусматривает рост на 18,8% г/г и на 6,7% к/к. Мы ожидаем, что 2К20 будет уникальным: выручка сегмента Игр, как ожидается, продемонстрирует очень сильный рост на 38,5-32,3% г/г и к/к,опередив другие вертикали на фоне: 1) роста аудитории в период карантина, 2) плотного графика запуска новыхигр (запущено две новые игры – Dino Squad (в конце апреля) и Warface (в конце мая),а также 3 сезон Conqueror’s Blade (конец апреля)) и 3) позитивного эффекта ослабления рубля к доллару и евро, так как на международную выручку приходилось 68% выручки MMO до пандемии. Выручка сегмента Communications & Social, напротив, как ожидается, снизится на 3,3% г/г и на 10% к/к (в сравнении с ростом на 8,8% г/г в 1К20). Карантинные меры в связи с Covid-19 очень негативно отразились на спросе на онлайн рекламу(мы ожидаем, что рекламная выручка снизится на 11% г/г), однако, с другой стороны, вызвали рост активности пользователей в соцсетях (рост выручки IVAS, вероятно, ускорится до 17% г/г). По нашей оценке, выручка сегмента новых инициатив продемонстрирует хороший рост на 10% к/к до 2,2 млрд руб., главным образом,благодаря сегменту онлайн образования, тогда как проект “Юла”, как ожидается, покажет временно слабые результаты.
Аналогичные тренды, вероятно, покажет и рентабельность. Что касается рентабельности, мы считаем, что сегмент Игр покажет значительное улучшение рентабельности EBITDA – мы ожидаем, что она составит 16,9% против 6,6% в 1К20, так как снижение расходов на рекламный CPM (Cost per mille) в апреле и в мае, а также рост аудитории пользователей компенсировали расходы на запуск игр. На рентабельность сегмента Communications & Social за 2К20 на уровне 44,5%, как ожидается, повлияет скачок в расходах на разработку продуктов и сервисов, а также 1 млрд руб. в рамках программы поддержки МСБ, объявленной в конце марта. На уровне группы рентабельность EBITDA, по нашей оценке, составит 26,8% (EBITDA на уровне 6,4 млрд руб.). Мы ожидаем, что чистая прибыль за 2К20 достигнет 2,7 млрд руб.
Китайская Didi уже в августе может запустить свой онлайн сервис по заказу такси в Казани; компания планирует прийти и в другие города с населением более миллиона жителей; НЕГАТИВНО для YNDX Как сообщила в минувшую пятницу РБК со ссылкой на неназванные источники на рынке такси, китайская Didi Chuxing Technology Co., которой принадлежит онлайн агрегатор такси Didi, уже в ближайшие несколько недель может начать свой бизнес в России, запустив свой первый проект в Казани. Didi также рассматривает возможность выхода на рынки Екатеринбурга, Нижнего Новгорода, Москвы и Санкт-Петербурга в сентябре-декабре. Кроме того, компания LLC Unicom, которая называет себя официальным представителем Didi вРоссии, опубликовала на Avito объявление о поисках водителей в Казане. Вакансия предлагает доход на уровне минимум 7 000 руб., бонусы, брендированный автомобиль, тренинг по работе с онлайн приложениями,а также возможность для водителей самостоятельно выбирать заказы.Новость о планахDidi открыть офис в России, а также о поисках гендиректора и других сотрудников появилась в российских СМИ в январе. Didi оказывает свои услуги более чем 550 млн пользователям сервиса вАзии (Китай, Япония),Латинской Америке (Бразилия, Чили, Колумбия и Мексика) и Австралии и совершает свыше 10 млрд пассажирских перевозок в год.
Мы считаем новость НЕГАТИВНОЙ с точки зрения настроения инвесторов вокруг акций Yandex (YNDX US, НА УРОВНЕ РЫНКА, РЦ $47,7) и косвенно НЕГАТИВНОЙ для Mail.ru Group (MAIL LI, ВЫШЕ РЫНКА, $26,2), которой принадлежит Ситимобил в рамках СП в сегменте O2O со Сбербанком. Поддержку Didi на российском рынке оказывает Российский фонд прямых инвестиций, который сделал инвестиции в Didi Chuxing TechnologyCo. в 2016 г. Выход компании на российский рынок предусматривает риск усиления конкуренции для местных игроков.
Анна Курбатова: akurbatov a@alf abank.ru (Старший аналитик)
Олеся Воробьева: oov oroby eva@alf abank.ru (Аналитик)