• Главная /
• Новости /
• Еженедельный радар Альфа-Банка - Российский рынок акций: с оглядкой на внешний фон

Еженедельный радар Альфа-Банка - Российский рынок акций: с оглядкой на внешний фон

Российский рынок акций на прошлой неделе опережал рост биржевых индикаторов на других развивающихся и развитых рынках – долларовый индекс РТС по итогам недели прибавил 4,1% н/н, тогда как рублевый индекс Московской биржи повысился на 3,0% н/н. Российский рынок акций опережал и динамику американских бирж, где индекс S&P500 повысился лишь на 0,6% н/н, а индекс DJ прибавил 1,8% н/н на фоне неспособности Конгресса США и Белого дома найти компромисс в отношении нового пакета финансовой помощи. Российские биржевые индикаторы опередили и индекс MSCI EM (+0,4% н/н), и индекс EuroStoxx600 (+1,2% н/н). Курс рубля укреплялся на прошлой неделе – по итогам недели российская валюта подорожала на 1,1% до 72,86 руб./долл. Цена Brent в целом торговалась в рамках своего недавнего диапазона и по итогам неделе прибавила 0,9% н/н до $44,80/барр. Цены на золото по итогам недели снизились на 4,4% до $1 945/унцию. Один из лучших трендов демонстрировали цены на медь, повысившись на 1,1% до $6 378/т.

Напряженность в отношениях между США и Китаем не ослабевает: Переговоры по Первому этапу торговой сделки между США и Китаем, которые должны были состояться в эту субботу в формате видеоконференции, отложены. В них планировали принять участие американский торговый представитель Роберт Лайтхайзер, министр финансов Стивен Мнучин, вице-премьер Китая Лю Хэ, а также другие должностные лица. Как сообщает агентство Reuters, перенос даты был согласована с тем, чтобы дать время Китаю закупить большие объемы нефти и газа, а также сельхозпродукции у США, так как Пекин пока не выполнил свои обязательства по импорту, предусмотренные условиями сделки. Отдельно отметим, что Дональд Трамп в минувшую пятницу подписал указ, вынуждающий китайскую ByteDance в течение 90 дней продать или выделить в отдельный бизнес свой американский бизнес TikTok. Сегодня администрация Трампа объявила о том, что она продолжит ужесточать ограничения на деятельность Huawei Technologies. Администрация президента добавит еще 38 аффилированных с Huawei компаний в 21 стране мира в “черный” список правительства США, увеличив таким образом общее число компаний до 152 с момента внесения в список Huawei в мае прошлого года. Дональд Трамп также сообщил о том, что в поле его зрения находятся и другие китайские компании, в том числе один из крупнейших ритейлеров и интернет-консорциумов Alibaba.

Нарастают протесты в Беларуси после президентских выборов: По мере разрастания массовых протестов и забастовок усиливается внутриполитический кризис в Беларуси после президентских выборов, по итогам которых действующий президент Александр Лукашенко заявил о своей победе при поддержке 80% населения страны. Россия может оказаться втянутой в этот процесс, что приведет к повышению российской премии за риск. Как заявил сегодня г-н Лукашенко, Россия готова предоставить военные подразделения в помощь Беларуси в случае внешней угрозы. Однако в данный момент официальный Кремль, судя по всему, все же занял весьма осторожную позицию и будет пытаться избежать любого вмешательства в конфликт, который может негативно сказаться на отношениях России с ЕС. Глава Беларуси заявил в понедельник, что он готов передать власть после проведения референдума, что указывает на попытки президента свести на нет массовые протесты и забастовки, которые представляют серьезную угрозу его 26-летнему пребыванию у власти. Пока угрозы российской премии за риск мы не наблюдаем.

Акции класса А включены в расчетную базу индекса MSCI и у них есть все основания, чтобы войти в четверку “тяжеловесов’ индекса MSCI Russia 10/40 19 августа: Индексный провайдер MSCI вчера, как и ожидалось, включил локальные акции класса А в расчетную базу индексов MSCI с весом 8,1%; в результате коэффициентом FIF (коэффициент иностранного участия) составил 0,95, а вес акций в составе индекса MSCI EM составит 0,27% на проформа основе, по состоянию на 12 августа. Все изменения вступят в силу 31 августа после закрытия рынка и начнут действовать 1 сентября 2020 г. Согласно нашим расчетам, приток средств пассивных фондов составит минимум $880 млн, на что потребуется шесть дней при среднем за три месяца суточном объеме торгов на уровне $116 млн. Вес российских компаний в составе индекса MSCI EM увеличился с 3,2% до 3,4% в результате включения Яндекса. У Яндекса сейчас есть шанс заменить Норникель в четверки “тяжеловесов” индекса MSCI Russia 10/40. Это приведет к существенному притоку средств в Яндекс и оттоку средств из Норильского никеля, особенно из европейских фондов, ориентированных на MSCI 10/40, так как в результате этого действия вес Яндекса в составе индекса составит 9%, тогда как вес Норникеля снизится до 4,5%. Дата отсечки по индексу MSCI 10/40 наступает 19 августа.

На этой неделе Росстат представит макростатистику за июль. Сегодня Росстат представит данные по промпроизводству – консенсус-прогноз предусматривает снижение этого показателя на 7,8%, тогда как мы ожидаем, что спад промпроизводства составит не более 6%. В принципе потребление электроэнергии в июле этого года оказалось всего на 2% ниже уровня июля 2019 г., что является косвенным указанием на гораздо меньший масштаб спада промпроизводства. 20 августа Росстат представит статистику по обороту розничной торговли – и по этому показателю наши ожидания опережают консенсус-прогноз рынка – мы ожидаем снижение на 3,0% г/г, тогда как консенсус-прогноз предусматривает спад на 4,5%. Уровень безработицы, по нашей оценке, составит 6,0% против 6,2% месяцем ранее.

Мы ожидаем, что курс рубля будет устойчивым на этой неделе: Мы ожидаем, что курс рубля после своего укрепления на прошлой неделе на фоне роста цен на нефть и улучшения аппетита к риску, на этой неделе сохранится относительно устойчивым – на уровне 73 руб./долл.

Мы ожидаем, что цены на золото будут колебаться около текущих уровней: В секторе драгметаллов золото торговалось в диапазоне $1 900-2 000/унцию на прошлой неделе. Мы ожидаем, что цены на золото сохранятся в диапазоне $1 800-2 200/унцию вплоть до президентских выборов в США, которые пройдут 3 ноября, если конечно рынки не столкнутся со сценарием “Черного лебедя”

Цены на нефть выглядят устойчивыми на текущих уровнях в краткосрочной перспективе: Мы ожидаем, что цены на нефть сохранятся в рамках текущего диапазона $43- 46/барр. (Brent). Регулярные ежемесячные встречи OPEC+ пройдут сегодня и в среду. Мы ожидаем, что участники обсудят соблюдение квот по добыче и график компенсаторного снижения добычи странами, не выполнившими требования, тогда как дополнительные объемы в результате смягчения квот по добыче в августе уже должны были появиться на рынке. Согласно условиям соглашения OPEC+, с 1 августа совокупная добыча нефти странами OPEC+ увеличиться на 1,9 млн барр./сутки, что предполагает сокращение на 7,7 млн барр./сутки с августа. Как Россия, так и Саудовская Аравия должны увеличить добычу примерно на 0,5 млн барр./сутки с этой даты. Как сообщается, российские производители нефти немедленно отреагировали на эту возможность – Роснефть (на долю которой приходится примерно 40% российской добычи) нарастила добычу на 6% м/м с начала месяца (+ 0,22 млн барр./сутки). Вопрос сейчас заключается лишь в том, нарушат ли эти дополнительные объемы хрупкий баланс на рынке или же рынок сможет абсорбировать их эффективно; тем не менее, статистика Китая и США указывает на то, что восстановление спроса пока происходит нужными темпами.

На прошлой неделе инвесторы проявляли сильный интерес к акциям компаний циклических секторов. Цены на железную руду превышают $115/т, CFR, Китай, что в сочетании с сильной статистикой по промпроизводству Китая возобновило интерес инвесторов к диверсифицированным горнодобывающим компаниям и интегрированным производителям стали, в том числе к ЕВРАЗу, Северстали и НЛМК. Несмотря на усиление акционерного конфликта и перенос сроков рекомендации промежуточных дивидендных выплат, акции Норильского никеля на прошлой неделе не отреагировали негативно на этот весьма неоптимистичный новостной фон. Так как большинство российских компаний в секторе металлов и горной добычи уже отчиталось за 2К20 и 1П20, внимание инвесторов сейчас смещается на события на мировом сырьевом рынке и на конкретные инвестиционные истории сектора.

В России идет сезон отчетности: Сегодня свои финансовые результаты за 2К20 по МСФО представят Интер РАО, En+, Мечел и ТМК. Совет директоров Татнефти обсуждает промежуточные дивидендные выплаты. МТС в среду, 19 августа, представит финансовые результаты за 2К20 по МСФО и проведет телефонную конференцию. В отличие от Beeline и Мегафона, МТС, судя по всему, продемонстрирует высокую степень устойчивости к внешним вызовам, а консолидированная выручка почти не изменится г/г и составит 116,1 млрд руб. выручка российского сегмента мобильной связи вырастет на 1,5% г/г. Мы ожидаем, что инвесторов в ходе телефонной конференции будут интересовать прогноз на 2П20, а также возможные долгосрочные последствия пандемии на ключевые целевые рынки компании. Пересмотр текущего консервативного прогноза на 2020 г. менеджментом маловероятен при текущей конъюнктуре рынка. Qiwi представит финансовые результаты за 2К20 в среду. В четверг свои финансовые результаты за 2К20 по МСФО представит Газпром нефть. Московская биржа отчитывается за 2К20 в пятницу. Мы ожидаем, что биржа представит сильные финансовые показатели за 2К20, однако рост комиссионного дохода будет менее сильным в сравнении с пиковым уровнем 1К20. 2021П P/E биржи вырос до 14,5x (это самый высокий уровень с начала 2018 г.), так как инвесторы стали воспринимать акции биржи как защитный актив в условиях пандемии

Инвесторы на российском рынке акций, вероятно, будут уходить из циклических активов в истории роста на этой неделе: Вялое начало этой недели на рынках капитала отчасти объясняется разгаром летнего сезона отпусков. Внешний новостной фон в целом неоднозначен – в мире возникают новые вспышки Covid-19, и угроза второй волны пандемии пока не исчезла. На подъеме и геополитические риски – это и усиление напряженности в отношениях между США и Китаем, и, конечно, протесты в Беларуси. С другой стороны, рынки EM начали фиксировать чистый приток средств; фонды акций GEM получили 380 млн долл. чистых притоков. Мы ожидаем, что инвесторы в российские активы на этой неделе будут ориентироваться на защитные истории (PLZL, POLY, POG) и компании технологического сектора (YNDX, MAIL, QIWI). В целом мы ожидаем ухода из циклических отраслей в истории роста. Хорошие перспективы при текущей конъюнктуре рынка у бумаг TCS, MBT и RTMK. Мы ожидаем фиксации прибыли по бумагам горнодобывающих и сталелитейных компаний после их недавнего роста. Динамика ритейлеров оказалась весьма слабой на прошлой неделе; тем не менее, комментарии менеджмента X5 по поводу трендов роста продаж в 3К20 и перспектив рентабельности на 2П20 оставили у нас весьма положительное впечатление о состоянии розничного сектора в 3К20.